云南三元乙丙防水卷材(建材行业分析报告)

前文回顾:

建材行业分析第一期

建材行业分析第二期

很多不同的行业,都受制于地理半径,比如啤酒、可乐、猪饲料、水泥等,防水材料行业也在此列

云南三元乙丙防水卷材(建材行业分析报告)

因为其“单价/重量”这一比值较低,超出一定地理半径,运输成本就会吞噬利润,所以地理半径特点明显

想要突破地理半径的限制,需要真金白银去投资产能。

全国各地建立生产基地,这体现在财报中,是固定资产。

云南三元乙丙防水卷材(建材行业分析报告)

东方雨虹的存货周转天数中枢在70-80天之间,高于科顺股份的50-70天,运营效率略偏低。

不过,其存货周转天数偏高,主要是受已完工未结算资产,以及备货原材料的影响

云南三元乙丙防水卷材(建材行业分析报告)

建筑材料领域,包括结构材料、装饰材料和专用材料。按照证监会行业分类,建筑材料包括:玻璃、水泥、陶瓷、其他建材、耐火材料、管材

防水材料,属于其他建材类的分支,尽管它是一个隐蔽性工程,看似不起眼,却是个千亿规模市场的“大行业”。

云南三元乙丙防水卷材(建材行业分析报告)

注意,防水材料的范围在基建领域的应用不断扩大,如高速铁路、轨道交通、道路桥梁,水库、坝体等水利工程等领域

随着应用范围不断扩大,对防水材料的性能要求也在不断提高

云南三元乙丙防水卷材(建材行业分析报告)

由于改性沥青等普通防水卷材技术含量不高,进入门槛较低,导致防水材料行业当前呈现出“大行业、小公司”的特征,竞争高度激烈

而近几年来,东方雨虹在竞争环境下,市占率由9.7%上升至14.6%,市场保持稳步扩张态势

a股中的防水材料公司,除东方雨虹(102亿)外,还有:科顺防水(20亿)、硅宝科技(7亿)、凯伦股份(3亿)等

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还必须关注一下海外知名防水材料玩家:

奥地利碧谢·霍夫曼(奥地利最大,市占率85%)、法国索波玛(法国最大改性沥青防水卷材厂商)、美国汛世通(世界最大三元乙丙防水卷材公司)、美国盖福gaf(美国最大防水公司,世界最大屋顶建材公司)

美国凯莱尔(仅次于汛世通,世界第二大三元乙丙防水卷材公司)、日本田岛屋面株式会社(日本最大)等

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从需求端说,该行业景气度高度依赖下游企业——基建、房地产行业的景气周期,所以,看这个行业的增长,要密切关注基建投资增速、房地产投资增速两大宏观数据

建筑材料领域,分为结构材料、装饰材料和专用材料。按照证监会行业分类,又可以细分为:玻璃、水泥、陶瓷、其他建材(涂料、防水、油漆)、耐火材料、管材等等

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其中,建材玻璃、水泥行业产能过剩,已经形成了集中度较高的格局,如海螺水泥、旗滨集团等龙头。

防水材料行业,属于专用材料,是一种隐蔽的工程,消费者直接接触的较少,通常防水材料公司会以to b的销售为主

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这个赛道的规模,约为2000亿。整个防水材料行业,呈现“大行业、小公司”的特征,集中度提高是必然,代表公司东方雨虹、科顺防水

未来的增长,一看翻新需求(但这块体量有限),二是看并购

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具有销售半径的限制,相对比较适合并购。所以,一个大致的判断,未来的东方雨虹要想维持增长和估值,基本就是看并购

另外,从原材料供给端:防水材料讲究材料性能,国内目前以sbs/app改性沥青防水卷材为主,其价格成本约30%为石油沥青,受石油价格波动较大

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不构成任何投资建议,股市有风险,入市需谨慎

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