碳酸钠哪里买(纯碱跨期套利)

一、纯碱市场行情回顾

去年四季度以来,市场注意到2020年房地产市场存在较强的竣工需求,玻璃等建材需求在竣工前将有明显提升。纯碱作为玻璃的最大原料成本端,需求将确定性上扬。因此纯碱在库存累积的同时价格呈现企稳态势。

图1-1:重碱现货价格低位企稳

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资料来源:wind,中期研究院

二、基本面分析

(一)纯碱月度产量同比维持升势库存持续累积

纯碱生产安排存在季节性规律,每年的四季度和一季度是供应高峰。2019年四季度的供应量较往年同期有明显提升。12月产量254.1万吨,尽管环比11月有所回落,仍处于数年同期高位。

从库存角度看,截至2019年12月末,库存较年初攀升47%,库存压力处于一年多来的新高。

图2-1:纯碱产量持续创出月度历史新高

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资料来源:wind,中期研究院

图2-2:纯碱库存累积态势延续

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资料来源:wind,中期研究院

(二)湖北等地需求近期将同比回落

湖北作为华中重要的纯碱需求地,2016年以来,湖北当地的运输便利性的区位优势凸显,玻璃产量持续攀升。截至2019年12月当月产量冲高至.1重量箱,在全国平板玻璃当月产量中占比11.47%,湖北当地对纯碱的需求在全国具有举足轻重的地位。短期湖北当地将因玻璃胀库、货运受限等因素造成纯碱调入量下降。新冠疫情短期拐点难寻,一季度纯碱供需的弱势格局或将延续。

图2-3:湖北玻璃产量持续攀升

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资料来源:wind,中期研究院

(三)远期需求将稳定释放

短期市场趋弱,但从年度看并不悲观。竣工需求将稳定释放,甚至在三四季度加速释放。随着需求的稳定释放及库存累积速度减缓,下半年纯碱的价格中枢将明显高于上半年。

图2-4:前期房地产高开工带来高竣工预期

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资料来源:wind,中期研究院

三、交易策略:近期整体偏弱,卖近买远套利可期

总体来讲,纯碱或走出先抑后扬年度走势,近月弱于远月。推荐做空纯碱5月合约同时做多纯碱9月合约。入场价差位置-40及以上,目标价差-100。

图3-1:纯碱5-9价差走势

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资料来源:文华财经,中期研究院

风险点:为对冲疫情对经济冲击,一二季度即出台大规模刺激措施等。

本文源自陆家嘴大宗商品论坛

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