重碳酸钠颗粒?新能源 纯碱

1.1 纯碱分为轻质纯碱和重质纯碱,应用主要集中在玻璃行业

纯碱,化学名为碳酸钠,又名苏打或碱灰,是一种重要的无机化工原料, 主要用于平板玻璃、玻璃制品和陶瓷釉的生产,以及广泛用于生活洗涤、 酸类中和以及食品加工等。

纯碱产品主要可分为重质纯碱和轻质纯碱,其中重质纯碱是由轻质纯碱在 一定温度条件下与水发生水合反应生成的一水碳酸钠,在松密度、粒子大 小和形状等物理性质上具有较大不同,由于重质纯碱结晶密实光滑,结晶 颗粒大而均匀,多用于浮法玻璃、光伏玻璃等玻璃的制造,此外在冶金及 颜料等行业也具有广泛应用;而轻质纯碱下游应用较为分散,涵盖冶金、 印染、制革、日化和食品等多个领域,在日用玻璃制造中也具有一定应用。

重碳酸钠颗粒?新能源 纯碱

在中国纯碱应用领域,4%的纯碱应用于食品行业,属于食用纯碱;其余 96% 的纯碱全部应用于工业生产的原材料或辅助剂,属于工业用纯碱。在工业 生产中,纯碱广泛应用于平板玻璃、无机盐、日用玻璃、洗涤剂和氧化铝 等行业。平板玻璃、光伏玻璃等主要消费重碱,日用玻璃、洗涤剂、氧化 铝等行业则主要消费轻碱,无机盐领域部分企业采用重碱,部分企业采用 轻碱。

在平板玻璃、日用玻璃、光伏玻璃等玻璃制程中,纯碱主要是作为澄清剂 除去生产过程中玻璃液产生的气泡,此外受热释放出气体,对玻璃容体产 生搅拌作用。生产 1 吨玻璃理论上需要 0.2 吨纯碱,由于在运输以及生产 过程中的损耗,实际生产中玻璃对纯碱的单耗约 0.23 。

1.2 光伏玻璃、碳酸锂:需求高速增长,拉动纯碱需求上行

光伏玻璃是光伏组件必备材料。光伏玻璃在太阳能电池组件中起保护电池 片,耐紫外光照防老化的作用,要求透光率高以不阻碍光吸收。得益于新 能源领域政策推进及光伏组件技术升级,双玻组件由于更高的转换效率而 逐渐得到推广。双玻组件顾名思义就是正、反面都能发电的组件,当太阳 光照到双玻组件的时候,会有部分光线被周围的环境反射到组件的背面, 这部分光可以被电池吸收,从而对电池的光电流和效率产生一定的贡献。

预计 2021 年全球光伏总装机量将达到 ,创历史新高,到 2025 年乐观预计将达 ,未来 5 年 cagr 为 20.5%。 2020 年我国双玻组件渗透率接近 40%,而随着行业成熟度的不断提高,2021 年双玻组件渗透率有望达 45%,到 2025 年有望达到 65%。

纯碱在碳酸锂的提取和制备中也有广泛的应用,且随着锂电池对碳酸锂需 求的快速拉动,盐湖提锂的纯碱需求将日益增加。随着全球各国对新能源汽车的政策支持不断落地,新能源汽车上下游景气 度持续向好,上游锂电池供需趋紧,锂电池厂家纷纷扩产带动碳酸锂的需 求高速增长。 2021 年 1-5 月国内碳酸锂产量为 吨, 同比增长 58.59%,较 2019 年同期产量接近翻倍。预计 2020 年国内 碳酸锂产量约 20.5 万吨,带动纯碱需求 41 万吨,目前我国碳酸锂占纯碱 总需求约 1.4%,预计未来新能源汽车渗透率不断提高,其上游碳酸锂需求 将持续高速增长,带动纯碱需求上行。

重碳酸钠颗粒?新能源 纯碱

1.3 平板玻璃助力纯碱需求上行,日化领域保持平稳

平板玻璃又称白片玻璃或净片玻璃,透视透光性能好,表面光滑,一般用于民用建筑、商店、饭店、办公大楼、机场、车站等建筑物的门窗、橱窗及制镜等。按照生产工艺不同主要分为浮法玻璃、引上法平板玻璃和平拉 法平板玻璃。

2016-2019 年平板玻璃在全部纯碱下游领域中占比处于 45-51%之间,2020 年在光伏玻璃需求的增长下,占比略降至 44.2%,但 仍为纯碱第一大需求领域。

在经历了前期的高速增长以及企业的盲目扩张后,平板玻璃产能严重过剩。 2013 年起,国家陆续出台了相关意见开始限制产能扩张,要求通过淘汰落后产能臵换新增产能,此后行业产能和产量增速平稳,行业格局持续优化。

2020 年疫情导致房屋竣工周期延后,2021 年开始进入房地产竣工同比增长,对平板玻璃需求形成支撑。2021 年上半年国内房屋竣工面积为 万平方米,同比增长 25.7%,比 2019 年同期增长 12.5%。高竣工面积带 动了平板玻璃需求较快增长,2021 年 1-6 月平板玻璃表观消费量为 2545 万吨,同比增长 11%。预计下半年房地产将延续强竣工趋势,建筑用平板 玻璃在 2021 全年将保持稳健增长。

日用玻璃品是纯碱需求的另一大主要部分,我国日用玻璃制品产量呈现平 稳发展的局面,由于新冠疫情影响,2020 年我国日用玻璃制品产量 733 万吨,同比-3.76%,延续了近年来产量的波动态势。 2013-2020 年日用玻璃制品产量 cagr 为 0.94%,我们假设日用玻璃品未 来年复合增速为 1%。

纯碱在日化品领域,可以作为洗涤剂的无机助剂,增强洗涤剂的洗涤效果。 在合成洗涤剂中,凡加入与去污有关的、能增加洗涤剂特性的辅助材料, 称为洗涤助剂,洗涤助剂可分为无机助剂和有机助剂。针对油脂类污渍, 纯碱可以使油脂皂化,使污渍转变为活性物,在洗掉污渍的同时还增加了 活性物的含量,使洗涤效果大大增强;同时纯碱能够使溶液的 ph 值维持 不变,维持洗涤液的碱性,从而使洗涤剂的消耗量降低;此外有增强悬浮 力、乳化力和泡沫稳定性的作用。

近几年来国内合成洗涤剂产量趋于平稳,纯碱作为合成洗涤剂中的辅助材 料,其需求也将保持稳定。2020 年中国合成洗涤剂产量达到 1108.8 万吨, 同比增长 10.78%。2021 年上半年产量为 487.7 万吨,同比减少 5.6%。可 以看到除 2018 年外,我国合成洗涤剂的产量呈小幅波动趋势,需求趋于 平稳。未来我国合成洗涤剂将逐渐向环保化、浓缩化和液体化的方向发展, 实现由量到质的升级,满足消费者多样化的需求,预计 2021 年全年 产量仍将在 1000 万吨左右,且未来几年延续稳定趋势。

重碳酸钠颗粒?新能源 纯碱

从纯碱主要下游需求来分析,平板玻璃:主要下游建筑及车用玻璃需求随 着房地产投资及汽车销量的增长而稳健增长;日用品玻璃:2013-2020 年 日用玻璃制品 cagr 为 0.94%,假设未来年复合增速为 1%;日化品等其 他领域:保守假设未来 5 年需求增速为 2%。综上,预计 2021 年我国纯碱 需求量为 3019 万吨,2025 年我国纯碱需求量为 3508 万吨,预计未来我国纯碱需求量保持 4%左右的需求增速。

2.1 纯碱生产工艺分为天然碱法、氨碱法和联碱法

纯碱的生产工艺较多,主要可分为天然碱法和合成碱法,其中合成碱法又 包括氨碱法和联碱法。天然碱法原材料为天然碱矿,通过对天然碱矿物进行一系列溶解、过滤、蒸发、结晶等工序来制取纯碱;氨碱法又称索尔维 制碱法,是当前国内主流制碱法之一,主要制备原料包括食盐、石灰石、 焦炭及氨等,通过在室温下从溶液中分离出碳酸氢钠,再加热煅烧得到纯碱;联碱法也称侯氏制碱法,也为当前国内主流制碱法之一,该方法主要 原料为食盐、氨和二氧化碳,在索尔维法基础上将纯碱和合成氨两大工业 联合,能够产出纯碱与氯化铵两种产品。氯化铵属于化学肥料中的氮肥, 在我国,氯化铵 95%以上用于农肥,主要用于制造复合肥,具有一定的经 济效益。

三种生产工艺各有优势,从成本、环保等综合因素来看,天然碱法成本低廉,产品品质高,综合竞争力最强,天然碱法较氨碱法、联碱法生产纯碱优势明显,但我国天然碱资源严重缺乏。我国纯碱的生产以氨碱法和联碱法为主,尤其是内陆地区由于环境容量低,不适用于大规模采用氨碱法生产工艺,主要以联碱法生产纯碱。联碱法与氨碱法相比,在生产 1 吨纯碱 的同时产生约 1 吨氯化铵,联碱法经济效益受副产物氯化铵景气度影响。

全球纯碱行业产量集中在中国、美国和土耳其。 2019 年全球纯碱产能约 7260 万吨,主要分布在美国、中国和土耳其,其中天然碱法产能 1670 万吨,占比约 23%,合成纯碱占 77%。当前我国纯碱产能所使 用工艺以氨碱法和联碱法为主,二者占比相近,在我国 2020 年纯碱有效产能中,氨碱法、联碱法、天然碱法制纯碱产能占总产能 比例分别为 48.9%、46%、5.09%。

天然碱法成本远低于氨碱法和联碱法,联碱法成本与氨碱法接近,液氨价 格和氯化铵价格是影响两者盈利的主要因素。目前氨碱法成本 1638 元/吨。天然 碱法成本参考国内天然碱龙头远兴能源,2020 年其天然碱法生产成本为 683 元/吨,具有绝对的成本优势,但我国天然碱矿储量稀缺,该生产工艺 占比仅为 5%。

重碳酸钠颗粒?新能源 纯碱

2.2 中小产能陆续退出,行业集中度进一步提升

纯碱生产企业在我国广泛分布,产能主要分布江苏、青海、山东、河南四 大省份。

2020 年我国纯碱在产企业家数约 39 家,行业产能约 3325 万吨,行业 cr4 为 33%。

2014-2018 年,我国纯碱中小纯碱产能陆续退出,总计退出产能约 506 万 吨,供需格局进一步优化。

2.3 受政策影响,未来纯碱新增产能集中于天然碱

合成碱法纯碱产能受限,未来供需根据趋于有序。随着国家产业政策的调整,以及环保标准的不断提高,尤其是在碳达峰、碳中和的大背景下,未来纯碱新增产能趋于有序。

未来纯碱产能增量主要看远兴能源天然碱法产能。在供给侧改革和环保政 策双重作用下,预计到 2025 年之前,我国纯碱新增产能约 950 万吨。其 中新增产能以天然碱法为主,达到 780 万吨,占比 82%,合成碱法新增 170 万吨。中国化学与远兴能源股东博源集团建设年产 780 万吨纯碱、80 万吨小苏打产能装臵,配臵 7 条纯碱生产线、 1 条小苏打生产线,此新建天然碱法纯碱项目单线产能约 120 万吨。此项目投产后我国天然碱法的产能占比将显著提升,打破合成碱法受环保等政 策制约的局面,实现纯碱的新一轮增长。

3.1 纯碱开启新一轮上行周期

2003-2010 年,纯碱产能高速增长,年均增速高达 13%;从 2011 年开始, 纯碱行业景气度下行,在低价背景下,产能增速开始放缓,年均增速 4% 左右;2015 年行业产能受限,主要原因是:1)氯化铵低价打压联碱法的产出; 2)环保压力导致部分氨碱法产能被关停;3)受国家政策限制,新建拟建项目受限。2016-2017 年,随着国内纯碱产能增速持续下降,而下游需求提升,行业开工率不断走高。2017 年我国纯碱产能为 3035 万吨, 产量为 2715 万吨,产能利用率为 89%,行业接近满产,在需求拉动下, 纯碱价格水涨船高,从 2016 年初 1300 元/吨大幅上涨至 2017 年末 2500 元/吨。2018-2020 年,纯碱行业供需格局的恶化,导致三年的景气下行周 期。

从进出口来看,中国纯碱年度出口量供应逐渐减少,年度进口量有所提升。 2016-2020 年,我国纯碱出口量从 197.92 万吨下降至 137.83 万吨,进口量从 13.46 万吨上升至 35.62 万吨。

从行业开工率来看,2021 年行业开工率明显高于去年同期。从产量和消费量的缺口来看,产量和消费量的差值逐步收窄。 2021 年 1-5 月份,我国纯碱表观消费量总计 1126 万吨,同比 增长 4.8%;我国纯碱产量 1184 万吨,同比增长 6.33%。

重碳酸钠颗粒?新能源 纯碱

当前库存仍处于低位,行业景气度有望持续。自 2021 年初以来,纯碱价格从 1471 元/吨上涨至 7 月 2188 元/吨,涨幅达到 48.7%。下半年随着传统玻璃市场旺季的到来,在房地产竣工修复大趋势的主导下,需求具备支撑。此外,考虑到环保政策的不确定因素,供给或有所收缩,供需格局将持续改善,预计纯碱价格进一步上行。

3.2 海外天然碱法产能有序扩张,海运价格高背景下,对国内市场影响较小

是全球天然碱法龙头。 是全球天然碱的主要供应商之一。自 1962 年以来,在怀俄明州绿河的工厂一直在生产高质量、环保的纯碱, 并出口到世界各地。截至 2020 年 12 月 31 日, 已探明和可能的天然碱矿储量约为 2.082 亿短吨,矿石品位可达 86.6%,相当于 1.134 亿短吨纯碱。以目前公司每年大约 400 万短吨的天然碱矿开采速度,可以持续开 采超过 50 年。

计划投资约 3.30 亿美元来对其 纯碱工厂进行产 能扩张,拟新增产能约 75 万吨,计划建设期 48 个月,在 2023 年投产后 将拥有约 120 万吨纯碱产能。 2021 年拟通过工厂数字化优化增加 纯碱产能 50 万吨,2021 年末通过在绿河的产能扩张增加纯碱产能 60 万 吨,从而实现 2022 年公司纯碱及小苏打产能合计增加 140 万吨的目标; tata 计划在未来几年逐步提升公司纯碱产能,2021-2023 年将分别增加 2 万吨、2.518.3 万吨纯碱产能。可以看到国外天然碱产能较为集中, 且根据各公司的投产计划,预计未来 2-3 年内全球天然碱新增产能约 207.8 万吨,总体保持平稳。

海外纯碱进口占比较小,对国内市场影响不大。在海运价格高企的情况下, 海外企业出口动力较弱。2020 年我国纯碱进口总量 35.62 万吨,表观消费量 2537.66 万吨,纯碱的进口依存度仅为 1.4%。后疫情时代,我国纯碱进口量整体上与海运价格呈负相关,一方面是由于国际贸易的复苏直接推高了海运成本,国外生产企业无利可图,另一方面国外生产企业对国内进口 商的资质要求较高,对国内企业来说交易过程占用资金过多、交货周期过 长,并不是优先选项。

综合判断,我们认为,海外新增纯碱产能有限,且海外新增纯碱产量对我 国纯碱进口整体影响不大。

纯碱需求端受益于光伏玻璃、碳酸锂等光伏、锂电行业需求的增 长而增长,在传统应用领域,纯碱整体需求保持平稳,我们预计纯碱整体 未来需求增速 4%左右。而供给端,新增产能主要看远兴能源天然碱法产能投产情况。综合供需, 2023 年之前纯碱供需格局保持紧俏, 价格在当前价格基础上高位震荡,相关公司盈利将持续受益。

根据测算,纯碱涨价对相关企业的 eps 弹性较大。纯碱涨价 100 元,可带动远兴能源、和邦生物、中盐化工、三友化工和山东海化的 eps 增厚 0.034 元/股、0.012 元/股、0.15 元/股、0.118元/股和 0.266 元/股。

4.1 远兴能源

远兴能源是国内最大的以天然碱法制纯碱和小苏打的生产企业,主要从事 天然碱法制纯碱和小苏打、煤炭、煤制尿素、天然气制甲醇等产品的生产 和销售。公司拥有行业唯一的资源优势,截至 2020 年末天然碱矿储量为 万吨,得益于公司主要产品价格较上年同期大幅上涨,公司煤炭产 销量同比大幅增加,公司子公司内蒙古博源煤化工有限责任公司煤炭开采 二水平项目于去年底建成投产,上半年煤炭板块产能充分释放,煤炭价格 维持高位运行,其他板块量价齐升,各业务毛利率均大幅提高。2021 年上 半年,公司实现营业收入 57.40 亿元,同比增长 64.8%,归母净利润 12.55 亿元,同比增长 1720.73%。

公司采用天然碱法生产纯碱和小苏打,与氨碱法、联碱法工艺相比,具有 绿色环保、低能耗、低成本的特点和优势。2020 年公司天然碱法生产成本 为 683 元/吨,较氨碱法和联碱法低 30%-40%,具有绝对的成本优势。此 外,公司还计划通过收购银根矿业,布局 780 万吨/年天然碱、80 万吨/ 年小苏打项目,7 月 26 日公司发布公告拟以 11.15 亿元收购蜜多能源持有 的银根矿业 9.5%股权,收购完成后,公司拟以 13.71 亿元对银根矿业进行 单方面增资,最终将持有银根矿业 36%股权,并成为银根矿业第一大股东。

重碳酸钠颗粒?新能源 纯碱

4.2 和邦生物

和邦生物依托于自身的地理和资源优势,从联碱业务起家,通过投建、重 组、并购的方式,积极向盐气产业链下游延伸。目前,公司已经完成了在 化工、农业、新材料三大领域的基本布局,形成了纯碱/氯化铵、双甘膦/草 甘膦、蛋氨酸、玻璃等四大板块业务。公司自身拥有的 1 亿吨储量的盐矿, 实际盐矿开发 210 万吨/年,通过布局盐矿从事卤水开采业务,主要作为公 司草甘膦、联碱业务原料。公司还利用四川当地丰富的天然气资源和水电 资源,享有较低的能源价格,降低原料成本和运输成本,盈利能力在同行 居前。

公司采用联碱法生产纯碱,该工艺路线工业盐利用率高,可获得副产氯化 铵。氯化铵下游氮肥需求向好,价格不断走高,2021 年 8 月初,氯化铵市场达到 1150 元/吨,价较 2020 年均价已上涨 89%,联碱法的经济效益优 势明显。

公司 2021 年上半年实现营业收入 39.13 亿元,同比增长 60.18%,归属于 母公司净利润为 9.14 亿元,同比增长接近 20 倍。业绩的爆发增长和盈利 能力改善主要得益于 2021 年上半年公司下游需求回暖,行业景气度向上, 主要产品草甘膦/双甘膦、纯碱/氯化铵、玻璃量价齐升,随着蛋氨酸和光伏 玻璃项目陆续投产,公司营收格局更加完善,业绩有望持续向好。

4.3 中盐化工

公司是一家集盐、盐化工、医药健康产品等生产及销售为一体的综合性企 业。公司主营业务为以精制盐、工业盐等为代表的盐产品;以金属钠、氯 酸钠等为代表的精细化工产品;以纯碱、烧碱、电石、pvc、糊树脂、氯 化铵为代表的基础化工产品;以苁蓉益肾颗粒、复方甘草片、维蜂盐藻等 为代表的医药保健产品。

完整的产业链能够有效降低生产成本,提升生产经营的效率和抗风险能力。 公司采用盐电解生产金属钠、氯酸钠、烧碱,氨碱法、联碱法生产纯碱、 氯化铵,采用电石法生产 pvc 及糊树脂,拥有“盐-煤(电)-精细化工 产品”、“盐-石灰石-煤(电)-纯碱-氯化铵”、“盐—煤(电)—电石 -烧碱-pvc”的一体化循环经济产业链,且高分子公司可以利用氯碱化 工提供的氯乙烯单体生产糊树脂产品。

若收购发投碱业顺利且产能释放后,公司权益产能将达 399 万吨,有望成 为行业最大的合成碱生产企业。公司现有纯碱名义产能 242.5 万吨,权益 产能 169 万吨,公司公告,未来计划通过收购发投碱业实现产能扩张。发 投碱业目前拥有已投产的核定产能为 140 万吨的纯碱生产线(一期),同 时拥有二期产能为 90 万吨的纯碱生产在建项目(二期)。

公司 2021 年一季度实现营业收入 23.65 亿元,同比增长 22.8%,归属于 母公司净利润为 2.55 亿元,同比增长 315.83%。若未来公司成功收购发投碱业,将大大提 高公司纯碱产能,带动公司营收上升到一个新的台阶。

重碳酸钠颗粒?新能源 纯碱

4.4 三友化工

三友化工由成立之初单一的纯碱生产企业发展成为拥有化纤、纯碱、氯碱、 有机硅四大主业并配套热电、原盐、碱石,形成了以氯碱为中枢,纯碱、 粘胶短纤维、有机硅等产品上下游有机串联的循环经济的产业链。主要产 品包括粘胶短纤维、纯碱、烧碱、聚氯乙烯、混合甲基环硅氧烷等,广泛 用于纺织、玻璃、有色金属冶炼、合成洗涤剂、化学建材等行业。公司当 前纯碱年产能达到 340 万吨(持股青海五彩碱业 51%股权,权益产能 286 万吨)、粘胶短纤年产能达到 78 万吨,是纯碱、粘胶短纤双龙头企业,公 司自有电力、热力供应,降低了生产环节的能源成本,随着生产规模的不 断扩大,规模经济效益显著。

公司 2021 年一季度营业收入 56.35 亿元,同比增加 40.09%,归母净利润 5.94 亿元,同比增长 378.94%。公司主要产品售价及销量较去年同期有所 上升,具体看,pvc、粘胶短纤维、二甲基硅氧烷混合体价格涨幅居前, 纯碱价格二季度开始持续走高,随着供需格局改善,预计公司产品价 格有望维持高位运行,全年业绩持续向上。

4.5 山东海化

山东海化是国内主要的氨碱法生产企业之一,立足盐化产业, 围绕主导产 品纯碱,积极优化资源配臵,以纯碱生产为中心,上游有原盐,下游有小 苏打,同时辅以溴素、氯化钙、硫酸钾、氯化镁等产品,可实现不同产品 间的协同。公司地处渤海莱州湾南岸,是国内重要的海盐产区,地下卤水 资源丰富,为纯碱、原盐、溴素、氯化镁等产品提供了充足的原料保障。

公司现有纯碱产能 280 万吨,溴素产能 8250 吨,氯化钙产能 40 万吨,正 推进 10 万吨/年高附加值小苏打项目建设,完善产业链布局。

公司 2021 年上半年实现营业收入 25.21 亿元,同比增长 46.39%,归母净 利润 2.52 亿元,同比大幅增长 287.8%。公司主营纯碱业务占公司营收比 例常年在 80%以上,因此公司业绩与纯碱周期高度相关,随着纯碱行业景 气度上升以及 10 万吨/年小苏打项目在未来投产,预计公司盈利将持续向 上。

光伏玻璃行业需求不达预期:如果未来光伏装机量不及预期导致光伏玻璃 需求不及预期,会对纯碱的需求造成不利影响。

平板玻璃需求下滑:平板玻璃的需求主要受到地产竣工面积和汽车销量的 影响,若地产竣工面积下行,汽车销量下行,将影响平板玻璃的需求,从 而影响纯碱的需求。

上游原材料价格波动风险:若液氨、煤炭、盐等生产纯碱的主要原材料价 格上涨,将推高纯碱的成本,降低利润水平。

安全环保政策风险:环保检查会影响纯碱企业的开工率。

(本文仅供参考,不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息,请参阅报告原文。)

「链接」

有帮助
0
没帮助
0
转载文章,版权归原作者所有,全贯化工网,仅在为您分享好文章,本文地址:https://www.quanguan0688.com/jichuhuagong/16409.html
饲料级氯化钠使用厂家(饲料级氯化钠价格)
« 上一篇 全贯化工网
高纯氧化钙(濮阳市2021年开工项目)
下一篇 » 全贯化工网